The Oil Crash

¿Hemos llegado al siguiente pico de precios?

Queridos lectores,

Quería dedicar el siguiente post a discutir sobre el pico del carbón y sus consecuencias a escala mundial, pero los acontecimientos de esta semana, y de hoy en particular, me fuerzan a hablar de otro tema. Al final parece que mis presentimientos se han cumplido en parte: el comportamiento de la bolsa española ha sido nefasto esta semana, y mientras esto escribo Wall Street se está recuperando de un momento de pánico durante el cual la cotización llegó a caer un 9% (parece que acabará la sesión con alrededor de un 3% de pérdida al final). No sabemos exactamente qué habrá pasado por la mente de los inversores, pero muy probablemente los mercados están manejando información no muy halagüeña sobre el futuro de la economía mundial; se habla que otros países muy endeudados pueden seguir la senda de Grecia, la cual puede considerarse que está acabando la fase 1 del colapso. Se está hablando de que los siguientes países que tendrán problemas debido a su alto endeudamiento y malas perspectivas económicas son Portugal, Irlanda, España, Italia,..., el Reino Unido. Empezamos a emplear palabras mayores, empezamos a considerar grandes economías de Europa como candidatas al colapso financiero. Y de alguna manera hay una cuestión que siempre yace implícita y nadie se atreve a verbalizar: EE.UU. es una de las economías más endeudadas del mundo, y mayores pecados que los que se atribuyen a los ahora penitentes pesan en el haber de la economía más grande del mundo.


Pero por lo que respecta a la otra parte de mis temores, sobre el precio del petróleo, no se están cumpliendo: en vez de subir hasta los 90$ (aunque el barril de Brent llegó a rozar este precio momentáneamente hace dos días) está cayendo en picado y de los más de 85$ de la semana pasada está ahora cotizando por debajo de los 78$. Una caída de 8 dólares en una semana es difícil de justificar, y sólo tiene un parangón: el price spike o pico de precio de Julio de 2008, cuando el barril de WTI llegó a valer 147$.

Es pronto para saber qué ha pasado exactamente. Puede, simplemente, que las malas perspectivas económicas, unidas a factores coyunturales como la nueva prohibición de volar por culpa de las cenizas volcánicas, han hecho que la demanda baje y el precio disminuya. O bien puede ser que al mantenerse el precio por encima del rango ideal de 70 a 80$ (de acuerdo con el ministro saudí del petróleo, Ali Al-Naimi) durante más de dos meses ha acabado por dañar la economía, ya muy debilitada por el ciclo recesivo anterior. Es por tanto posible que estemos empezando la segunda ola de la recesión. Yo daba por descontado que no hacía falta llegar  a 150$ para inducir esta segunda ola, dado el estado de debilidad actual, pero no me podía imaginar que se podrían inducir efectos tan nocivos a 80$. Con el agravante de que dados los problemas presentes de la exploración en aguas profundas la tensión sobre los precios no tardará en volver.

En fin, habrá que esperar la evolución de los acontecimientos. Y recemos para que los ataques contra España y la economía europea cesen pronto.

Salu2,

AMT

Comentarios

Hola a todos, Definitivamente un proceso de más destrucción de la demanda está en marcha: www.timesonline.co.uk/tol/comment/columnists/guest_contributors/article7121217.ece Me voy unos días (congreso en Venecia); intentaré acabar mi post sobre el carbón y enviarlo esta noche. Salu2, Antonio

Hola, dmc_runner: Al final nuestras posturas no son tan diferentes, y en última instancia puede que sean sólo cuestiones de interpretación que llevan a las mismas conclusiones. Hay, sin embargo, varias cuestiones en las que aún discrepamos (aunque con tendencia a la baja). La producción de petróleo no se está viendo afectada por las diferencias de precio, y prácticamente tampoco se ve afectada por las diferencias de demanda, porque las variaciones en esta última son mínimas (del orden de un millón de barriles, a comparar con los 85 de baseline). Por tanto, estamos condenados a seguir no exactamente el modelo de Hubbert (que es una idealización) pero sí una curva más compleja pero que comparte sus características. Esto es la peor noticia posible, porque lo que quiere decir es que en vez de "reservar" una parte de la producción para usos posteriores, lo que hacemos es extraer el petróleo prácticamente al máximo ritmo posible, y la consiguiente adecuación de la demanda a la falta de oferta se realiza siempre por destrucción, no por adaptación. Lo que está pasando en el mercado es algo que escapa a mi comprensión. Lo que ha pasado responde fundamentalmente a la crisis griega y a las presiones especulativas; mi afirmación es que las dificultades para volver a la senda del crecimiento está en la escasez de materias primas. Que hay escasez de materias primas es difícil de discutir en estos momentos: sólo hay que ver la evolución de precios del cobre, hierro, litio, metales raros, etc y sus proyecciones para los próximos meses. Hasta los alimentos tienen una grave tendencia a crecer. A esto se añade la agresiva política comercial exterior de China, que está comprando África y monopolizando varios mercados de materias primas (desde el uranio hasta los metales raros). Todo esto no se tiene que traducir en un spike, si no más bien en un estrangulamiento progresivo del mercado. Las grandes subidas de hoy responden a la decisión de la Unión Europea de apuntalar el euro, que es lo que dicen, por la vía de comprar los bonos nacionales que nadie quiere, que los que hacen. De aquí a establecer una deuda común europea me parece que sólo hay un paso - y esto es sin duda un cambio de paradigma. Seguro que mi hermano analiza esto en más detalle con la gracia que le caracteriza, en el Acorzado Aurora. También te digo que no acabo de entender una bajada tan brusca del precio del petróleo; una parte se explica por los problemas financieros, sin dudas, pero otra parte debe deberse a una caída real de la demanda (y siempre éstas se están dando de manera destructiva). Muy probablemente el problema se deba, al menos en parte, a las restricciones de vuelo por culpa de la nueva nube de ceniza (la anterior hizo bajar el precio del barril casi 5$). Tenemos algo más en común, por lo que veo, sólo que en mi caso es una niña de la misma edad. Y, por supuesto, nuestro interés de procurar un futuro a nuestros hijos. Salu2, Antonio

Esta vez me habéis pillado mal, era ironía. Lo que digo es que la cara amarga del mercado, es decir, la crisis, nos va a ayudar a que no haya crash petrolero por la vía de la destrucción de la demanda. Cierto que esto no tiene nada que ver con la capacidad de producción, pero la destrucción de demanda nos deja una la situación en la que vuelve a haber capacidad ociosa. Es duro y quizá peor el remedio que la enfermedad, pero no deja de ser interesante que lo que está por acontecer no vaya a ser la caída en picado de la producción. No soy tecnooptimista, simplemente pretendía decir con cierta sorna que ganamos tiempo para buscar una solución (no tiene por qué ser la fusión). No será inmediato pero hace cien años tampoco habríamos previsto gran cantidad de logros que se han conseguido. Es el espacio entre el tecnooptismo y el tecnopesimismo. Tampoco soy mercadoptimista, aunque creo que en el contexto del mercado libre se crean más oportunidades para buscar soluciones o adaptaciones, aunque también me temo la guerra, pero no por culpa del mercado y sí, tengo un hijo de tres años y estoy muy preocupado por lo que vivirá su generación. Como muestra, hoy lunes un boom en la bolsa como nunca habíamos visto tras el crash bursátil de la semana pasada. Como dije por ahí, las manipulaciones del mercado son a corto y, sí, especuladores manipuladores se llenan los bolsillos, pero la manipulación NO produce crisis estructurales, que son las serias. Por tanto, ¿la situación de hoy de los mercados significa que en realidad no había crisis de materias primas a la que temer? Ni sí ni no sino todo lo contrario, es decir, el periodo de observación (una semana de crash) no es suficientemente grande (ni lo será con una semana de boom) como para asegurarlo. Yo sí apuesto por un barril de petróleo por encima de $100 en verano y casi a $120 para finales de año, es la forma con la que estamos, estúpidamente, impidiendo la deflacción. Saludos

Abril del 2003 (hace siete años ... y un mes), el precio del petróleo Europe Brent Spot era de 25.0$ el barril. En abril del 2006 (cuando empieza a pinchar la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos), el precio del barril era de 70.3$, y llevaba nueve meses por encima de 60$. Abril 2010, el precio ha sido de 84.8$ y llevamos nueve meses por encima de 70$ el barril. Acostumbrados a precios por debajo de 30$ durante buena parte de un siglo, ¿de verdad os pensáis que las economías se han adaptado a un petróleo por encima de 70$? En el consumo de petróleo per cápita de países europeos tenemos: (puesto en el ránking mundial y nombre del país): #7 Luxemburgo #15 Chipre #21 Islandia #22 Groenlandia #25 Bélgica #27 Holanda #31 Irlanda #33 Noruega #36 Malta #39 Finlandia #42 Grecia #43 España ... ¿A quien tenemos en este top 12? Islandia, Bélgica, Irlanda, Grecia y España. Curioso que sean países que están dando mucho que hablar últimamente.

Un par de noticias frescas: - Parece que ya tenemos una idea de qué se cargó la plataforma del Golfo de México: www.rigzone.com/news/article.asp?hpf=1&a_id=92872 ("It [the Blow-Out Preventer] may have failed April 20 when a sudden burst of high-pressure hydrocarbons apparently shot from the well and up to the Deepwater Horizon, triggering a fire and explosion that killed 11 workers.") - Parece que tenemos que refundar Europa ya porque sino el chiringuito nos hace agua. www.elpais.com/articulo/internacional/Felipe/Gonzalez/llama/refundar/Europa/elpepuint/20100508elpepiint_12/Tes Llama la atención que las recomendaciones del "comité de sabios" no hablan de la cuestión financiera, pero sí de la energética, y dice cosas duras de tragar: "Por primera vez en la reciente historia de Europa existe el temor generalizado de que los niños de hoy tendrán una situación menos acomodada que la generación de sus padres". ¿A qué me suena esto? A Chris Martenson (www.chrismartenson.com) y su Crash Course (lo pueden encontrar en castellano en youtube. Es muuuuy largo, son como 21 capítulos de 20 minutos de duración cada uno, pero es muy instructivo, se lo recomiendo). Salu2, AMT

Lo siento, no me puedo contener. Ahí va la lista de los cuatro primeros países según sus IMPORTACIONES NETAS de petróleo per capita: #1 Israel #2 Japon #3 Grecia #4 España ¿Cuanto pensáis que sufrirán las economías de los países que más petróleo tienen que importar (en términos relativos)? Portugal no sale entre los 21 primeros. Así, no sería de extrañar que los ataques especulativos se salten Portugal para pasar directamente a España.

Jopeta... siempre pensé que la transición a una economía libre de petróleo sería un proceso lento, gradual... en el que nadie saldría herido. Ahora veo que la realidad será algo bien distinto. El futuro no tiene porqué ser, visto lo visto, igual ó mejor que el presente y me temo que no sólo nuestros bolsillos saldrán "heridos". Habrá que confesarse... Gracias por el blog... nos hace pensar. Un saludo,

Aclarado, lo del DownJones fueron las maquinas, las p... maquinas y los informaticos, los p... informaticos que no hacen bien su programas, los p... programas. El sistema funciona de madre, de p... madre. Sin comentarios

Buenas: Simplemente comentar que te equivocaste al aventurar que el barril llegaria a los 100 dolares antes del verano :P. Esto pasa por intentar adelantarse a los acontecimientos. Si fuera tan facil de predecir esto, nadie se arruinaria con la bolsa. Respecto a las bolsas, ha sido una semana movidita. Entre griegas, rumores, "contagios" y la equivocacion de un "broker" la hemos liado parda. Lo que si deberia de llevar a una conclusion, en especial para el "pequeño" inversor, en vez de jugar en bolsa deberia de jugar a la ruleta rusa, tiene mas posibilidades de salir vivo. Siceramente no creo que sea un pico de precio, si no, mas bien, una situacion socio-economico-cultural :P. Pero eso no lo sabremos hoy, lo sabremos Mañana!!!

Hola, Jordi: El precio del barril está, efectivamente, anticorrelado con el valor del dólar: cuando la apreciación del dólar sube, el barril baja, y al revés. Éste efecto es bien conocido, y lo que viene a decir que el precio EN EUROS del barril es prácticamente constante en frente a cambios internos de la apreciación del dólar. El problema es que el cambio de apreciación no justifica un cambio de precio tan grande; normalmente un depreciación/apreciación del dólar de un 1% puede hacer variar el barril por entre medio dólar y un dólar. No se ha producido una revalorización del dólar de un 10% que justifique estos 10 dólares de diferencia de precio del barril. Por otro lado, no sólo la bolsa española está yendo mal: de todas las plazas europeas es de las que mejor, dentro de lo malo, lo ha hecho hoy. Y tampoco se acaba de justificar que Wall Street tampoco está siguiendo una evolución boyante estos días. El detonante del hundimiento bursátil de estos días es, efectivamente, los ataques especulativos. Sin embargo, las razones estructurales de la debilidad tienen bastante que ver con los problemas que origina la escasez de recursos (pero esto ya lo desarrollaré otro día). Dices que los efectos del petróleo a 80$ no se han hecho notar. Esto no coincide mucho con el análisis del profesor James Hamilton. Según él, unos 80$ es el umbral a partir del que se desencadena recesión, debido a que ese valor representa un 5% del PIB de los EE.UU. y la repercusión de los costes en cascada hace inviables muchos bienes y servicios. Este límite de 80$ está también bastante interiorizado por los países de la OPEP, como se ve siguiendo el link a las declaraciones de Ali Al-Naimi que he puesto en el post. Las interacciones son más complicadas que lo que parece evidente; no hace falta que haya una repercusión inmediata en la inflación para que tenga efectos destructivos (piensa que algunos sectores, por increíble que pueda parecer, operan con unos costes fijos que se revisan solamente cada año). Yo tampoco no tengo claro qué está pasando, pero yo no daría por buena una explicación simple tipo qué malos son los especuladores, precisamente por toda la tensión estructural que se acumula en el sistema. Únicamente hago notar que la evolución es un tanto anómala, y me hace temer que haya una quiebra más profunda de lo que se ve. A ver cómo empieza la semana que viene, y a ver si con un poco de suerte todo se estabiliza. Salu2, Antonio

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